Rusia-Ucrania: Cinco escenarios para la guerra e implicaciones sobre acciones, dólar, oro y petróleo

¿Cómo terminará la guerra Rusia-Ucrania? Esta es una pregunta en la mente de todos, sin una respuesta clara. Es difícil saber qué está pasando por la cabeza de Vladimir Putin, el presidente de Rusia. Sin embargo, estos cinco escenarios ofrecen posibilidades para los mercados y los principales activos: las acciones, el oro, el petróleo y el dólar estadounidense.

1) Alto el fuego y congelación del conflicto

Funcionarios rusos y ucranianos han estado en contacto casi desde el día en que Moscú ordenó a sus tropas capturar Kiev, pero hasta ahora las conversaciones han sido infructuosas. Sin embargo, noticias ocasionales de progreso y el hecho de que exista un diálogo abren la puerta a un alto el fuego.

El cese de las hostilidades sería visto como el primer paso hacia una resolución a largo plazo, pero puede convertirse en un conflicto congelado, similar al que ocurre en la región ucraniana de Donbas desde 2015. Peleas ocasionales y la falta de un retroceso de Rusia haría que la alegría inicial de los mercados se convirtiese en una caída gradual.

Las sanciones occidentales actuales, el riesgo de un estallido de una nueva guerra a gran escala y la incertidumbre mantendrían la fortaleza de los precios del petróleo y el gas. El dólar tiende a beneficiarse en tiempos de incertidumbre, y el probable endurecimiento de la Reserva Federal, relacionado con los precios más altos de la energía, pero también con las presiones internas, impulsaría aún más al dólar.

El oro podría sufrir un golpe por un alto el fuego y luego retroceder gradualmente, ya que las vastas reservas del metal precioso del Banco Central de Rusia podrían venderse para financiar la economía asfixiada.

Probabilidad: Alta – Eso es lo que sucedió no solo en Donbas sino también en partes que Rusia arrancó de Georgia.

2) Se llega a un acuerdo

Las personas de todo el mundo y los mercados darían un suspiro colectivo de alivio si las hostilidades terminaran con un acuerdo a largo plazo. Si bien muchos sospecharían que cualquier acuerdo se mantenga, los mercados reaccionan primero y rápido y se hacen las preguntas después.

Las acciones se dispararían y los precios del petróleo se desplomarían, ya que Rusia regresaría a los mercados globales con cierta capacidad. Un acuerdo en Europa también permitiría uno con Irán, agregando más capacidad a los mercados. Los precios de los alimentos se calmarían.

El dólar se desplomaría inicialmente en medio de una venta masiva de activos de refugio seguro, pero luego subiría a medida que la Reserva Federal se mantiene firme con su ajuste de tasas. Es esencial tener en cuenta que la inflación subyacente de EE.UU. es más alta que en muchos otros países, y eso es lo que le importa al banco central.

El oro podría subir sorprendentemente al principio, ya que una caída en las expectativas inflacionarias haría que los rendimientos estadounidenses bajaran. Sin embargo, el camino de endurecimiento de la Fed y la falta de atractivo de refugio seguro finalmente pesarían sobre el metal precioso.

Probabilidad: Media-alta – Una promesa constitucional ucraniana de abstenerse de ingresar a la OTAN mientras se une a la UE y hacer que Rusia se retire de la mayor parte de su territorio podría ser la base para un acuerdo.

3) Rendición de Ucrania

La mayor parte del mundo quedaría devastado si los valientes ucranianos levantaran la bandera blanca, pero su motivación podría verse superada por la escala de la potencia de fuego de Rusia. Tal escenario mantendría a Rusia aislada y Occidente podría moverse para prohibir las importaciones de bienes provenientes de la Ucrania ocupada.

Eso no solo impulsaría aún más los precios del petróleo y el gas, sino que también dispararía los precios de los alimentos, provocando recesiones en muchos países, una posible agitación que también obligaría a la Reserva Federal a promulgar una política más flexible.

Si los bancos centrales ofrecen apoyo, el dólar estadounidense perdería parte de su terreno. El dólar también se derrumbaría, ya que una rendición total proporcionaría más certeza que solo un alto el fuego que podría violarse en cualquier momento.

Tal certeza, de una Rusia aislada pero más grande, eventualmente sería beneficiosa para las acciones estadounidenses. La economía de Estados Unidos depende menos de Rusia que Europa o el Medio Oriente.

El oro sería un refugio menos seguro, cayendo más que en el escenario anterior.

Probabilidad: Media – Era el escenario principal antes de la guerra, pero ahora Moscú entiende que el cambio de régimen en Kiev es difícil.

4) La OTAN se involucra en la guerra

No es necesario que se convierta en una guerra nuclear. En ese caso, las inversiones y el dinero no importarían en absoluto. Sin embargo, si Rusia usa armas químicas y Occidente decide actuar, o si un error de cálculo de cualquiera de las partes da como resultado un enfrentamiento directo entre aviones estadounidenses y rusos, el conflicto se ampliaría dramáticamente.

Causaría que las acciones sufrieran una caída masiva, quizás resultando en una pausa en el comercio. El dólar de refugio seguro encontraría aún más demanda, al igual que el yen japonés y el franco suizo.

El oro tendría espacio para disparase hacia los 2.500$ en tal escenario, ya que la especulación de una guerra nuclear haría que algunos vieran el metal precioso como la moneda de elección después del apocalipsis.

El petróleo aumentaría inicialmente, pero los países productores de petróleo podrían aumentar la producción mientras que el aumento de los precios de otros bienes y la confianza del consumidor diezmada darían como resultado la destrucción de la demanda que finalmente haría que los precios cayeran.

La OTAN eventualmente ganaría tal guerra, pero a un precio devastador para el mundo.

Probabilidad: Baja – Tanto Rusia como EE.UU. están tratando de evitarlo.

5) Cambio de régimen ruso

El escenario que muchos en Occidente desean es muy poco probable ya que el Kremlin mantiene un fuerte control sobre el ejército y cuenta con el apoyo de un segmento significativo de la población.

Sin embargo, este es un escenario comodín ya que nadie sabe quién reemplazaría al presidente Vladimir Putin. Podría ser una junta compuesta por miembros de la línea dura que harían que Putin parezca una paloma, podrían ser los esperados liberales orientados hacia Occidente, o quizás el peor de los casos sería una lucha por el poder. La cuestión de quién tiene las armas nucleares pesaría sobre los mercados.

Suponiendo que un golpe de Estado termine en un nuevo régimen que ponga fin a la guerra, sería un resultado bienvenido que sería similar a un acuerdo a largo plazo, e incluso mejor para los mercados. Las acciones se dispararían más alto, el petróleo caería y el oro inicialmente se derrumbaría antes de encontrar soporte. El dólar se recuperaría solo cuando el polvo se asentara y la política monetaria de la Fed domine los mercados en lugar de los temores de guerra.

Probabilidad: Extremadamente baja – Nadie quiere que un poder externo dicte quién gobierna el país, eso se aplica a Rusia, Ucrania y todos los países por igual. Algunos culparían de expulsar a Putin a un complot occidental.

Pensamientos finales

Es más fácil comenzar una guerra que terminarla, y aunque estos cinco escenarios abarcan los resultados más imaginables, hay muchos más que considerar, especialmente si la guerra continúa y salen a la luz elementos adicionales. La participación de China en presionar a ambos lados es significativa y también es un comodín que podría determinar cuál de estos escenarios, u otros, es el resultado final.